SAS offentliggjorde i sidste uge et 3. kvartalsregnskab, der på bundlinjen måske nok skuffede en smule, men til gengæld bekræftede regnskabet, at hele omstruktureringen kører efter planen. Efter FinansNyts vurdering er denne bekræftelse langsigtet betydelig vigtigere, end hvorvidt resultatet før skat ca. blev 100. mio. kr. mindre i 3. kvartal i forhold til markedsforventningerne. Således opnåede SAS et overskud før skat på 425 mio. kr. mod markedskonsensus på 525 mio. kr. Ledelsen gentog forventningerne om et positivt resultat for indeværende år, hvilket passer fint ind i FinansNyts forventninger.
Således forventer FinansNyt, at SAS kommer ud af indeværende år med et overskud før skat i størrelsen 300 mio. kr. stigende til ca. 1,2 mia. kr. i 2006 og mellem 1,5-2,0 mia. i 2007. Spareprogrammet Turnaround 2005 forløber således planmæssigt, og ifølge SAS mangler man nu kun at implementere besparelser på yderligere 500 mio. kr. i indeværende år for helt at have levet op til planen. For 2006 og 2007 har ledelsen i SAS yderligere annonceret besparelser for lidt over 1,5 mia. kr., men her har ledelsen dog endnu ikke aftaler med fagforeningerne på plads, hvorfor der fortsat er nogen usikkerhed om, hvorvidt disse besparelser kommer til at holde.
Efter FinansNyts vurdering gør ledelsen fortsat det helt rigtige ved primært at fokusere på den primære forretning samt at få omkostningerne barberet så langt ned som overhovedet muligt, samtidig med at forretningsvolumen bringes op.
Lykkes strategien til fulde, vil den sikre en kraftig indtjeningsforbedring de kommende år, hvilket efter FinansNyts vurdering på nuværende tidspunkt på ingen måde er medregent i den aktuelle prisfastsættelse af aktien. Da vi så oven i hatten forventer, at energipriserne det kommende års tid vil fortsætte den seneste tids sivende tendens – hvilket vil bringe olieprisen ned mellem 50-55 dollar pr. tønde – lurer der også en mulig positiv overraskelse fra den kant.
FinansNyt er således godt tilfreds med udviklingstendenserne i SAS, hvorfor vi vælger at rykke vores langsigtede kurstarget en smule yderligere op. Således fastholdes SAS på outperform, samtidig med at vores langsigtede kurstarget i denne omgang rykkes op til kurs 75.

Ovenstående er et lille udpluk af denne uges udgave af Tidsskriftet FinansNyt Aktier. I Tidsskriftet FinansNyt Aktier får du uvildige handelsanbefalinger og porteføljerådgivning. Du kan nemt prøve Tidsskriftet FinansNyt Aktier i 12 måneder ved at klikke på ”Bestil” og købe 12 måneders prøveabonnement til kr. 2.000,00 + moms.