Coloplast offentliggjorde i sidste uge et markant skuffende resultat for selskabets 1. kvartal, men trods dette slap aktiekursen med et yderst beskedent fald. Således oplevede Coloplast et fald i resultatet i 1. kvartal på ca. 30 pct. i forhold til samme kvartal sidste år. Godt nok faldt aktiekursen umiddelbart fem pct. på regnskabsoffentliggørelsen, men inden dagen var gået, var aktiekursen stort set kørt tilbage igen. Set i lyset af, at Coloplast aktien efter FinansNyts vurdering i forvejen er dyrt prisfastsat med en p/e i indeværende år på ca. 24, så er det nærmest en gåde for os, hvordan aktien kan slippe fra et fald ovenpå sådan et skuffende resultat. Godt nok henfører ledelsen i Coloplast til, at det dårlige resultat i 1. kvartal for en stor dels vedkommende skyldes forskydninger, og at selskabet nok skal nå årets samlede forventninger.
Efter FinansNyts vurdering er det bestemt meget tvivlsomt, hvorvidt der kun er tale om forskydninger, og vi tror da også mere på, at den nye tyske sundhedsreform kommer til at volde Coloplast væsentlig større problemer, end ledelsen p.t. giver udtryk for. Vedtagelsen af den nye tyske sundhedsreform har medført, at mange tyske distributører har solgt ud af deres lagre, hvilket primært er sket, fordi distributørerne forventer, at den nye sundhedsreform kommer til at betyde, at de fremover kan købe de samme produkter billigere ind. Et af formålene med den nye tyske sundhedsreform var netop at skabe større prispres på produkterne, hvilket efter FinansNyts vurdering også kommer til at ramme Coloplasts fremtidige margin udvikling i Tyskland negativt.
Vi tvivler derfor stærkt på, at Coloplast i årets sidste tre kvartaler kan formå at rette op på den skuffende udvikling i 1. kvartal. Vi fastholder derfor vores skeptiske syn på aktien og dermed vores underperform anbefaling.

Dato: 14. februar 2005

Ovenstående er et lille udpluk af denne uges udgave af Tidsskriftet FinansNyt Aktier. Du kan nemt prøve Tidsskriftet FinansNyt Aktier i 12 måneder ved at klikke på ”Bestil” og købe 12 måneders prøveabonnement til kr. 1.900,00 + moms.