Bang & Olufsen er regnskabsaktuel på fredag den 6. oktober med selskabets 1. kvartalsregnskab, og her forventer FinansNyt, at selskabet ovenpå en lidt skuffende udvikling i 4. kvartal igen vil vise, at selskabet er tilbage på det langsigtede positive udviklingsspor. I uge 35 skrev FinansNyt, efter selskabet havde offentliggjort sit årsregnskab for 2005/06, som skuffede markedsdeltagerne en smule, at skulle aktiekursen efterfølgende teste støtteområdet mellem kurs 565 og 595, ville vi selv for de anbefalede aktieporteføljer se dette som en god langsigtet købsmulighed.
I denne fase blev aktiekursen på B&O handlet en kortvarig tur ned lavest omkring kurs 590 niveauet, og for de anbefalede porteføljer blev der således købt en mindre post på 2,5 pct. i aktien. Siden da har aktiekursen på B&O stille og roligt rettet sig for p.t. at handle omkring kurs 650 niveauet, hvilket i opadgående retning er det første mindre modstandsområdet i aktien. Et brud af dette område vil efterfølgende åbne op for en test af det næste modstandsområde, som kommer ind mellem kurs 675 og 690 niveauet.
Mere langsigtet oplever FinansNyt dog, at aktien rummer et betydelig større stigningspotentiale, hvilket hænger sammen med, at vi de kommende år forventer at se en stigning i marginudviklingen blandt andet understøttet af, at selskabet i stigende grad flytter produktionen ud til lande med lavere lønninger.
Således forventer vi, at ledelsen vil være i stand til at løfte marginudviklingen fra det nuværende niveau omkring 10 pct. til mellem 12 og 14 pct. de kommende år, hvilket vil øge bundlinjen betydeligt. Som nævnt i uge 35 forventer vi, at det for indeværende regnskabsår kommer til at betyde, at ledelsens nuværende forventninger om et resultat før skat på mellem 460 og 500 mio. kr. senere i regnskabsåret vil blive opjusteret til mellem 500 og 525 mio. kr.
For regnskabsåret 2007/08 forventer vi, at den positive marginudvikling kommer til at slå betydelig stærkere igennem, hvilket meget vel kan få selskabets resultat til at havne ca. 100 mio. kr. højere i intervallet 600-625 mio. kr. Skulle vi få ret i disse forventninger, svarer dette til, at B&O ved den nuværende kurs i regnskabsåret 2007/08 handler til en p/e omkring 18, hvilket efter vores vurdering er markant for billigt for en aktie som B&O og slet ikke i tråd med den p/e, som tilsvarende selskaber i sektoren i dag handles til. Vi fastholder derfor såvel vores langsigtede positive syn som target på aktien i forventning om en positiv marginudvikling de kommende år.

Ovenstående er et lille udpluk af denne uges udgave af Tidsskriftet FinansNyt Aktier. I Tidsskriftet FinansNyt Aktier får du uvildige handelsanbefalinger og porteføljerådgivning. Du kan nemt prøve Tidsskriftet FinansNyt Aktier i 12 måneder ved at klikke på ”Bestil” og købe 12 måneders prøveabonnement til kr. 2.200,00 + moms.